Financial Times için Yale ve Maastricht'ten gelen üniversite akademisyenleri tarafından yapılan bir araştırmada, 2001 yılından başlayarak 10 yıl boyunca ABD emekli sandıklarının, özkaynak yatırımlarından ücretler karşılığında, yıllık% 4,5 kazanıldığını görüyoruz.
Aynı dönem boyunca ortalama% 6,7'lik bir getiri sağlayan S & P 400 ile olumsuz bir şekilde karşılaştırılır ve temettü tekrar yatırılır. Çalışma ayrıca, tüm ücretler dikkate alındığında, özel sermaye fonlarındaki brüt getirilerin yaklaşık% 70'inin fonlar tarafından tutulduğunu göstermektedir.
Profesyonel bir para yöneticisi ve The Hedge Fund Mirage'ın yazarı Simon Lack'den oldukça güçlü bir iddianame geliyor. Bu kitapta, 1998'den 2010'a kadar, yatırım fonlarının yatırımcılara toplamda 9 milyar dolar geri getirdiğini tahmin ederken, yöneticileri ve diğer içeridekiler için 440 milyar dolarlık şaşırtıcı bir değer yarattığını tahmin ediyor.
Riskten korunma fonları ve özel sermaye fonları eşanlamlı olmamakla birlikte, para yönetim evreninin bu sektörleri arasında böyle bir çarpık dağılımın ikincisinin de bir göstergesi olabileceğini öne sürmek için yeterli benzerlikler vardır. En çok görülen özel sermaye ücretleri arasında şunlar bulunmaktadır:
Yönetim ücreti
Yönetim ücretleri teorik olarak bir özel sermaye firmasının işletme giderlerini kapsamaktadır, ancak artan bir araştırma bütçesi bu ücretlerin genellikle maliyetleri aştığını göstermektedir. Yönetim ücretleri genellikle varlıkların% 1,5 ila% 2,0'sidir.
Ancak, özel sermaye fonu varlığının ilk yıllarında, yönetim ücreti yatırılan gerçek paranın daha yüksek bir yüzdesini temsil edebilir.
Bunun nedeni, normalde yatırımcıların fona yaptıkları tüm paralar üzerinde de değerlendirilmektedir, ancak fon henüz yatırım yapmadı.
Performans Ücretleri
Performans ücretleri normalde, bir özel sermaye fonu tarafından kaydedilen herhangi bir yatırım kazancının yaklaşık% 20'sidir. Fon, belirli bir yılda bir zarara uğrarsa, performans ücretleri sıfırdır. Ayrıca, sektördeki en iyi uygulamalar, performans ücretlerinin kazanılmasından önce kümülatif geçmiş zararların, takip eden yıllarda kazanca karşı dengelenmesini gerektirmektedir.
Fırsat Ücretleri
Anlaşma ücretleri özel bir sermaye şirketi tarafından portföylerindeki şirketlere ödenir. Bunlar, eski tarafından ikincisine verilen çeşitli idari hizmetleri kapsamalıdır.
İşlem ücretleri
İşlem ücretleri satın alınan firmalar tarafından satın alınan firmalara yüklenir. 2009 ve 2010 yıllarında, bu ücretler anlaşma büyüklüğünün yaklaşık% 1.24'ü olarak gerçekleşmiştir. Bu miktarlar, 2005'te 2008'e kadar% 0.99'dan 500 milyon ile 1 milyar dolar arasında değişen alımlar için geçerlidir.
İzleme Ücretleri
İzleme ücretleri çeşitli danışmanlık ve danışmanlık hizmetlerini kapsayacak şekilde portföy şirketleri tarafından özel sermaye firmalarına ödenir.
Çift Şarj Örnekleri
Bu çeşitli özel sermaye ücretleri, sadece aşırı olmakla kalmayıp aynı faaliyet ve hizmetler için çifte ücretlendirmeyi temsil ettikleri, yatırımcılara ve portföy şirketlerine eş zamanlı olarak değerlendirdikleri için artan eleştirilere maruz kalmaktadır.
Portföy şirketleri halka açıldığında, özel sermaye şirketleri ve satın alma firmalarının ana kâr kaynağı portföy şirketlerinin kamuya açık olarak alınmasını sağlamış olsalar bile, özel sermaye şirketleri ile danışmanlık sözleşmelerini feshetmek için aşırı miktarda ücret ödemek zorundadırlar.
Bazı özel sermaye şirketleri, borçlarını yeniden finanse etmek için portföy şirketlerine bir ücret ayırmaktadır. İki sebepten dolayı birçok gözlemciyi aşırı derecede vurur. Bunlardan birincisi, özel sermaye şirketleri, genellikle kaldıraçlı satın almalarda (LBO'lar) özel şirketler alırken, büyük oranda borçlanmaya karşı sorumludur. İki, düşük faiz oranlarında yeniden finansman, portföyün karını ve dolayısıyla özel sermaye şirketinin potansiyel kazanımlarını artırır.
Yatırımcı Yanıtları
Giderek artan sayıda yatırımcı, bu çeşitli diğer ücretlerin, özel sermaye şirketini saf kârı yaratan veya personel için aşırı tazminatı destekleyecek şekilde ilave edilmesine değil, yönetim ücretini dengelemek için kullanılması gerektiğinde ısrar ediyor.
Buna karşılık, 2011 yılında ortaya çıkan fonlarla ilgili işlem ücretlerinin yaklaşık% 83'ü yatırımcılara iade edilmekte, buna karşılık 2009 yılında alınan fonlar için% 70'e karşılık gelmektedir. Ancak, bu ve diğer ücretlerdeki genel artışla dengelenebilir.
Emeklilik Fonu Teşvikleri
Çeşitli emeklilik fonlarındaki para yöneticileri, bu çeşitli ücretlerin doğrudan ortadan kaldırılması için yeniden dağıtımını tercih etmek için sapkın bir teşvike sahip olabilirler. Bunun nedeni, indirim ücretlerinin genellikle yatırım getirilerindeki artışlar olarak muhasebeleştirilmesidir. Bu da, para yöneticilerinin, özellikle de yatırım getirilerine bağlı ikramiyeler verilirse, tazminatlarını artıracaktır.
Öte yandan, ücretler alınmadığı taktirde, portföy şirketlerine tahsis edilen keyfi değerlemeler (hisse senedi alım satımı ve kamu menkul kıymet piyasalarında fiyatlandırılmış olmaları nedeniyle keyfi) muhtemelen orantılı bir meblağ ile yükselmiş sayılmayacaktır. .
Kaynaklar: "Alım-satım fonu yatırımcıları" modası geçmiş "ücret yapısında değişiklik çağrısında bulundu," Financial Times , 7 Kasım 2011 "." Özel sermaye: Ücret çok yüksek, " The Economist , 12 Kasım 2011." Özel sermaye ücretleri Soruşturma altında "ve" Fon yönetimi ücreti kar, " Financial Times , 24 Ocak 2012." başarısızlık için Ödüller: Hedge fon müşterileri bu yıkıcı açıklamaya göre, biraz için çok fazla ödeme yapıyor, " Financial Times , 18 Şubat, 2012.